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“与智能手机类似，新能源车‘飞入寻常百姓家’是时代的潮流和趋势，目前国内新能源车渗透率还在20%左右的阶段，距离50%的下一阶段还有较大距离。电动化之后是智能化，围绕电动化和智能化做选择，可能会有比较好的回报。”
2021年沪指全年上涨4.8%，年线三连阳。2022年拉开序幕，A股市场却遭遇了“开门黑”，1月4日至6日，A股连续三个交易日收跌，沪指累计跌幅近1.5%，创业板指累计跌幅超5.5%。光伏、锂电、半导体、军工等热门赛道股杀跌最严重。“赛道”为何变“坑道”？2022年行情如何展望？科技股如何“优中选优”？1月6日，第一财经专访华富基金研究部负责人、产业升级基金经理陈奇，针对上述话题进行了探讨。
基金经理陈奇研究部副总监、基金经理复旦大学微电子硕士，9年TMT研究，5年集成电路实业经历，2年基金管理经验。新锐力量，泛科技领域投资先锋2022年高增长赛道股不悲观
Q：A股2022开年第一周连续调整的主要原因是什么？陈奇：每年的年末和年初，都是资金扰动相当大的一个时点。但这次的跌幅可能也超出了绝大部分人的预期。这几天跌幅较大的都是赛道股，集中在新能源车、光伏、半导体、军工这几个方向。主要是市场担心赛道的拥挤度，另外，这几个方向的估值都比较高。
Q：2021年大盘行情整体在3300-3700点震荡，你如何评价2021年的市场表现？陈奇：2021年是“一波三折、冰火两重天”的状态。年初“茅指数”延续2020年的强势走势，但是在2021年2月18号开始见顶回调，之后2021年3月份美债利率上升，A股整体处于调整的阶段。2021年3月底开始，成长股、赛道股见底回升，由于销售量超预期，新能源车在二季度以后涨势凌厉，包括光伏、半导体也有不错表现。但在三季度以后开始分化了，“宁指数”继续高歌猛进，“茅指数”出现大幅调整。同时顺周期冲高回落，出现较为极致的表现。相对前三季度来讲，2021年四季度就基本是以震荡为主。
总体来看，2021年是“茅指数”和“宁指数”表现分化，以“茅指数”为代表的大市值股票表现惨淡，以中证500为代表的小市值股票走势较好。
Q：你如何展望2022年的市场行情？陈奇：市场风格是有惯性的，我觉得一些中小市值股票在2022年可能仍然会有表现，以专精特新企业为代表的一批上市公司将有边际变化。这些公司之前不太受大家关注，估值相对也比较合理，再加上自身的业绩成长性，这批股票还是会有表现。
对于赛道股来讲，2022年仍然能保持高增长的赛道股，我认为并不悲观。尤其是开年到现在有比较大的回调幅度以后，他们的估值也趋于合理，接下去如果基本面业绩增速没有问题，我觉得还是会有行情。
但全面牛市的可能性不大，因为从2022年的情况来看，海外资金收紧应该是相对确定的，国内也不可能出现资金面的全面宽松，所以2022年还是以结构性行情为主。
现在市场的观点是相对看好沪深300，因为从公司角度看它们估值相对更低。从稳增长的角度看，整个市场风格会对大市值股票更友好。我个人判断成长股还是会有机会，但整体来看，沪深300可能会占优势。
围绕汽车电动化和智能化做选择
Q：你对A股中小市值企业的未来表现有什么看法？陈奇：2016年以来，以食品饮料为代表的大白马，经历了4~5年的持续性上涨行情。2017年，整个白酒板块增长特别迅速，包括2020年他们整个业绩表现都非常好，但2021年以后，他们的业绩增速在下滑。而中小市值的一些品种，他们自身的业绩表现相对于估值来讲，是增长比较快的状态，所以2021下半年开始中证1000逐渐跑赢沪深300，一方面是筹码的因素，大市值股票相对比较拥挤，另外一方面也是由于小市值股票的增速出现了比较明显的变化
据券商统计，历年来A股表现最好的板块都是业绩增速最快的板块，对成长的需求是资本市场一直不变的选择。我觉得但凡是成长的板块，业绩增速快的品种，在股价上的表现一般不会差。
Q：2022年，你最看好哪些投资赛道？陈奇：希望能够找到依靠不断放量去达到业绩增长的制造业个股，而不是通过简单涨价来实现业绩增长。
Q：新能源汽车的爆发式增长能持续多久？陈奇：与智能手机类似，新能源车“飞入寻常百姓家”是时代的潮流和趋势，目前国内新能源车渗透率还在20%左右的阶段，距离50%的下一阶段还有较大距离。电动化之后是智能化，围绕电动化和智能化做选择，可能会有比较好的回报。
Q：你预计半导体缺芯会持续到什么时候？陈奇：一些需求快速增长的芯片，在我们看来产能还是很紧。如果不是需求拉动造成的紧缺，而是供给造成的紧缺，可能投资机会就不是很好。我们还是希望挖掘需求拉动的芯片的投资机会。需求持续增长的芯片包括汽车的功率芯片、高性能计算芯片等。
Q：近年半导体不断扩产，是否会造成未来产能过剩的隐患？陈奇：现在晶圆厂的格局非常稳定，国内在全球晶圆代工方面的产能占比很低，国内某晶圆制造龙头之前公开表示国内进口替代的产能空间还有5倍，所以我对这一块的未来空间还是相对乐观的。现在下游的晶圆厂的排单都非常满，新扩的产能还没有落地，就已经被下游客户订满了。
Q：科技股如何优中选优？陈奇：科技股还是要先选赛道，比如模拟集成电路的生命周期比较长，做出一款相对有竞争力的产品以后，就可以持续卖很多年。从生命周期商业模式来讲，这比一般的逻辑芯片更有优势。另外要注重公司管理层。科技股变化比较快，这对管理层提出了更高的要求。优秀的管理层能让公司取得更大的成就，这对于投资者来说就是更多的回报可能。
Q：聊聊你的投资理念和投资策略？陈奇：首先选择具有时代烙印的成长性行业，再挑选景气度高的龙头个股去做布局。
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